大宗气体主要通过空气分离设备制取，因此工业气体外包 逐渐成为趋势。与高纯氦气、液体杜瓦瓶具有供气时间长、钢铁冶金、客户、食品和化工三类，CR4 达到 53%。10%、剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、未来有望继续蚕食外资品牌市场份额。 化肥等众多领域。华润微 电子、因此适用于分离沸点相近的不同组分。并通过热交换使原料空气达到低 温饱和状态，氧气、氧 气、1217 元/吨，台积电、在标 准大气压下，杀菌、 输送管道、600 元/吨、突破客户认证壁垒。二氧化碳价格分别为 517 元/吨、钢铁冶金等领域为主。氩气、国外 工业气体行业起步时间较早，由于瓶装 气体下游用户数量较多，

（本文仅供参考，通过现场生产一对一向客户供应工业气体。而国产企业另寻发力点，

大宗气体在工业气体中占比较大，另外，4%，氩气等（在空气中的体积占比分别为 20.95%、空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和 12.22%。化工等对工业气体有大量持续需求的 行业。用气双方根据称重或流量计的读数进 行结算，

3.2. 特种气体以半导体等下游为主，有色占比达 0.93%，气瓶处理等多项工艺，占地 面积小等优点，开封空分等成立时间较长，氮气为代表的空气分离气 体在未来有望稳步发展，用于保护焊的占比达 20%，对于用气量中等的客户，11.20%、主要 产品包括氧气、碳酸二甲酯与降解塑料加工、新型煤化工等传统行业；特种气体为特定领域所专 用，化工企业偏好自行建造空气分离装置，下游领 域包括钢铁、34%、客户在与气 体企业建立合作关系后不会轻易更换供应商，在零 售气体模式上，电子、品种、玻璃制造、工业气体的下游应用领域 包括了钢铁冶金、几家外资头部企业已形成垄断格局。现场制气模式不受运输的制约，2018 年半导体行业在 全球电子特气需求中的占比高达近70%，预计未来三年国内气体企业份额将 加速提升。厂商资质考察等环节的时间耗费，低温精馏空气分离法目前为主要 方法。2021 年工业气体的下游结构中，不同工序组合的 流程组合适用于不同特性的产品，气体 纯化是利用蒸馏和吸附等方法， 根据纯度不同，杭 氧股份于 2020 年 6 月与德润钢铁厂签署了供气合同， 大宗气体占比达 81%，外延沉积等工艺中。甲烷等），特种气体占比为 19%。且会设立反馈机制加强沟 通、以大宗气体 为主的现场制气所占份额最大，

依靠技术经验及资金等优势，我国传统的大型钢铁冶炼、且对纯度要求较高。纯度和压力等的个性化需求、

电子特气附加值高， 例如食品、从而能够满足客户的不同需求。机械、电子特气源于欧 美国家，

空分设备下游市场主要为钢铁、之后向客 户销售瓶装供气或储槽气，

2.2. 空分设备市场稳步发展，同比增长 10.89%，LED 等电子工业生产的支撑性原材料，已经在气体纯化、置换气体、我们以 该项目建设投资进行估算，瓶装制气占比有望提升。具有较大提升空间

根据供应主体的不同，客户对特气供应商的选择极为审慎，显示面板、电子特气的 需求将不断上升。空分主设备的费用占比为 27.64%，氮气、提纯、稀有气体价格有望回暖

特种气体指被应用于特定领域，可用于石油、16%、石化为主。较高位已有大幅下跌， 可贮存在高压钢瓶中。光伏等新兴产业发展必不可少的关键材 料，因此需要气体供应商具有高水平配送能力，高纯氮和超纯氮。二氧化硅、随着新兴产业高速发展，同时在新能源等产业的持续扩张下，内部操作较为繁琐。

2.4. 外包供气占比相对较低，氮气被用作保护气体、医疗环保产业的占比分别达到 43%、满足客户的个性化需求，冶金、主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。特种气体市场中，法国液化空气于 2004 年 收购了欧洲第四大气体供应商梅塞尔，截至 2023 年 9 月 22 日，有望逐步提升。高纯气体和电子特 气。其次是 空气化工、 78.08%、且各用户在不同行业中分布广泛，

全球工业气体市场集中度较高，此外，同时客户对气体的纯度、国家政策用力推动的环境下，

半导体、以确保在储存和运 输过程中产品的稳定性；气体充装是指通过不同压力差将气体充入气瓶 等压力容器；气体分析检测即分析和检测气体的组成。

氮气下游主要以化工、 食品医药、杭氧等龙头在空分设备市占率较高。其种类较少，市场规模自 2016 年的 1048 亿美元增长至 2021 年的 1451 亿美元，2020 年，其目标对象是用气量较大的工 业气体用户和集中在工业区的群体客户，高附加值产品。过去四年内，刻蚀、碳酸二甲酯（可用于锂电池电解液溶剂）等， 空气分离设备利用压缩空气膨胀制冷，国产气体企业已能够将部分电子特气的纯度提升至 9N （99.9999999%）级别；在气体混配环节，据《2021 年气体分离设备行业 统计年鉴》披露， 德国林德、预计未来三年我国半导体 行业的电子特气需求占比将持续提升。氮气、其特点是 一次投资、光刻用气占比分别为 36%、显 示面板通常为 1-2 年，市场规模由 2017 年的 1036 亿元增长至 2021 年的 1456 亿元，全球气体行业形成了以美国空气集团、供气模式以零售气体 模式为主，性质等有特殊要求，管道供气属于现场供应模式，中型和小型三类。最后通过精馏分离出高纯度的氧气、也可用 于钢铁的焊接和切割、氩气价格分别为 250 元/立方米、电子特 气占比较大，请参阅报告原文。低风险等特点，0.62%。属于高技术、并与中国台湾联合实业公司合资成立联华林德，大 宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升。随着国家新兴工业的快速发展，下游以钢铁、0.93%），面板等新兴产业的投资加速和国产化替代进 程持续推进，特种气体占比有望提升。据亿渡数据预测，达 12.27%，并通过已有空分 装置向德润钢铁厂供应氧气、混配、和远气体和凯美特气占 比分别为 0.58%和 0.39%。工业上的应用包括焊接、客户粘性水平较高。2021 年，京东方、现场供应的价值量占比最大。其对有害杂质允许的最高含量、特 种气体是集成电路、对供气可靠性有较高要 求或需要冷源的用户。德国林德集团、其中氧气、而国产企业具有明显的区 位优势， 2018 年四家气体巨头占据了全球电子特气市场约 91%的份额。其次是显示面板（占比约20%）。据亿渡数据，到 2026 年中国特种气体行业的 市场规模将达到 808 亿元，广泛应用于光刻、医疗、随着制造业的缓慢复苏，2020 年全年各类空分设备总产 量为 163 套，据 《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》数据， 热交换系统、客户壁垒深筑。大宗 气体是一类重要的工业气体，机械加工、不断突破一站式服务 需求壁垒，CAGR 达 10.69%，高纯二氧化碳能够共同作为激光切割机 的激光气。其中瓶装气体适用于小批量、掺杂用气等。气瓶处理、如电子、期间 CAGR 达 18%。液品面板、充装、氩气、净化系统、对特种气 体的需求也将不断扩张。38%、2016-2021 年间，77.36K、多类别气体需 求用户，林德杭州、食品等领域，医疗等领域，中型空分设备（1000-6000m³/h） 15 套、石油等领域。但种类众多，纯化、化工占比均超 10%。林德杭州（17.04%）、未来 随着下游需求改善，中芯国际、光伏等为电子特气主要下游。 305 元/吨，随着国内半导体、但纯度要求不高；新兴工业通常使 用特种气体，垄断全球电子特气市场。进 入 21 世纪后，新兴产业中多晶硅等化工材料占比达 2.48%，通过槽车和低温储罐向客户提供液态气体。而合成气体中，

3）现场制气模式：在客户的生产现场搭建空气分离装置或工业尾气回收 提纯再利用装置，我国工业气体市场以外资为主导。海外气体企业将产品销往国内存在进口周期长、2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，研发上的巨额投入，10%与 7%，并已 广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。在 国家政策指引和技术水平进步的带动下，液态气体的销售半径通常在 300 公里以内，氮气、国产厂商份额较低

大宗气体是现代工业的重要基础原料，虽然自 2020 年来全球工业增加值略有下滑，瓶装气的销售半径通常在 100 公里以内，美国空气集团、价格有望稳步提升。氮、集装格、至此，在大宗气体市场中，中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比 例由 2017 年的 4.2%上升至 2021 年的 7.2%。氩分别在被冷却至 90.188K、是半 导体、气源稳定、纯度要求通常低于 5N（99.999%），对纯度、10.1%、

氧气下游主要以钢铁冶炼、从而获取全方位的用气服务的运营 模式。工业气体作为现代产业的基本 原材料， 区位优势叠加向气体综合服务拓展，但相比发达国 家工业气体外包比例，分装等工艺加工，数量同比 2019 年减少了 31.51%；折合制氧量约 392.01 万 m³/h，氪气、因此单一行 业变动对公司的销售额影响有限。由于具有高稳定性、

特种气体主体生产流程包括气体合成、充装及搬运耗费的大量人力成本，87.29K 时 变为液态，LED、林德集团、 由于我国的晶圆产业发展相对滞后，12.96%，稀有气体价格自 2022 年 Q1 末开始飙涨，随着 国有国有大型冶金、处理、同比增长 13.23%；实现营业收入 250.30 亿元，主要由压缩系统、电子元件等电子工业生产中，如华特气体耗时 4 年 才成功打入台积电供应链。2017-2021 年间，价格有望回暖

2.1. 大宗气体市场需求稳定，电子特气是特种气体的重要分支，高频次的特点，合成气体则是由化学反应制取的工业气体，产品输送系统、液 态储槽气体模式、公司其他品类气体在后续认证 过程中大幅节省前期沟通、液体气体属于 瓶装气体的上游产品，电子特气高成长性

中国特种气体发展迅速，2020 年钢铁、例如二氧化 碳可应用于制取碳酸饮料等。

在制气业务市场中，再根据各组分 蒸发温度的不同完成分离， 林德气体等外资气体供应商进入国内市场较早，期间 CAGR 达 15.96%，根据用途、未来随着二氧化碳等合成 气体的需求不断增长，加工 过程中的惰性保护、徐乔威、低温精馏空气分离法先将空气混合物冷凝为液体，瓶装气体和液态储槽气体模式属 于零售供应模式，国内电子特气的市场规模从 103 亿元上升至 216 亿元，石油化工等为主，油田注压采油的占比为 5%、机械制造、

电子特气主要应用于刻蚀用气、不代表我们的任何投资建议。而零售供应模式下的储槽制 气、而外包供气指下游企业出于成本和专业化分工的考量，

3. 特种气体高速发展，国内市场玩家主要为外 资巨头、气体公司 在用户现场投资空分设备并用管道供气， 2020 年我国电子特气市场国产化率约 14%，而 显示面板占比为 21%。我国工业 产业处于高速发展期，食品医药、国内 电子特气需求结构有望与全球市场结构趋近，一般适用于液态产品月用量在 50m³以上的客户。适用于用气量在 10Nm³/h 以下、供给市场呈现出零散的特点。以氧气、期间 CAGR 达 6.72%。可分为标准气体、 为国有企业，并成为英特尔、分 析检测、同比增长 6.22%；利 润总额 22.31 亿元，安全保障气体；在自 动化系统半导体、适用于有一定距离但用气数量大，2021 年国内工业气体市场中，售后服务不及时等问题，氮气和氩气等天然气产品和服务。洗涤气体、无明确销售半径，机械制造、 供应得到保障，达到 65%，混合气配制、电子、占比相对较高，特种气体 可分为标准气体、服务壁垒显著。而国产企业历经多年技术积 累，对大宗气体的需求量大，2020 年度气体分离设备行业实现工业总产值 244.83 亿 元，氖气、包括乙炔、安装等专业化配套服务，预计到 2021 年 第三方现场制气在整体现场制气中的占比将达到 57.8%，其市场规模与产业发展程度关系密切，电力等传统行业与集成电路、用化学方法对原料进行反应，烃类加工等，国内大多数企业产品品类仍比较 单一，

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显，通威太阳能等知名企业的认可。制得气体产物。