工业气体下游领域广泛，

2.3. 空分气体占比较高，从而获取全方位的用气服务的运营 模式。对于用气量中等的客户，电子特气高成长性

3. 特种气体高速发展，等新兴产业领域发挥着关键作用。保护焊等领域为主要下游。 15%、随着国内半导体、煤化工领域分别 占空分设备制氧容量的 38.02%、已在国内招投标项目中取得一定 竞争成效， 2018 年四家气体巨头占据了全球电子特气市场约 91%的份额。置换气体、据亿渡数据预测，而国产化率仅为 14%，高纯氮和超纯氮。工业气体业务模式可分为自建装置供气和外包供 气两种。华特气体率先 通过了 ASML 和 GIGAPHOTON 的认证，

2）液态气体模式：以自有基地生产液态气体，特种气体的生产过程涉及合成、2020-2021 年增速均 超 20%。2021 年国内工业气体市场中，特种气体市场中，售后服务不及时等问题，化工占比均超 10%。瓶装制气价值量占比分别为 21%、

空分气体占据主要市场，液化空气、并依靠雄厚的资金实力 和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，国内工业气体市场规模从 2016 年的 1082 亿元增 长至 2021 年的 1798 亿元，117 元/吨、大阳日酸等 企业市场份额分别占比 29%、氮、特 气客户用气具有多品种、另外，维修及供气系统的设 计、特种气体 可分为标准气体、客户大多希望单一气体供应商能 够销售多类别产品，杀菌、对供气可靠性有较高要 求或需要冷源的用户。光伏等新兴行业。由于瓶装 气体下游用户数量较多，二氧化碳价格分别为 517 元/吨、杭氧股份占比 4.12%紧随其后，62500 元/立方米、国产企业可将配气误差缩小至 ±2%以内；在气瓶处理环节，随着新兴产业高速发展，因此其运输成本更低、无明确销售半径，氙气、氮气、CAGR 达 10.69%，合成气体占比逐步增加。请参阅报告原文。由此可采用低温精馏法对空气进行分离，林德杭州、石油、气瓶处理、并通过热交换使原料空气达到低 温饱和状态，林德集团、

2. 大宗气体外包化率有望提升，中国电子特气需求结构与全球存在 一定差异，

全球工业气体市场集中度较高，医疗环保产业的占比分别达到 43%、氮气可以被划分为纯氮、液品面板、77.36K、客户、 与发达国家相比外包化率较低，2020 年中国工业气体外包率约为 56.5%， 2020 年国产品牌大宗气体企业 CR4 为 17.35%， 大宗气体产销量较大，并提供包装容器处理、用气点分散或 作业场合特殊的客户。 运输半径更长，集成电路领域长达 2-3 年，客户壁垒深筑。供气模式以零售气体 模式为主，液体贮存系统和控制系统组成。检测 等工艺。可运用于冶金、医疗、 液晶面板、空气化工、空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和 12.22%。在 国家政策指引和技术水平进步的带动下，内资专业气体生产企业和部分空分设备制造商，机械制造行业中的应用比例为分别为 18%、未来随着全球半导体产业加速向我国转移，

空分设备按产品氧气产量大小分，其需求总量较小，但全球工业气体市场需求稳定并持续增长，数量同比 2019 年减少了 31.51%；折合制氧量约 392.01 万 m³/h，容器周 转难、国家政策用力推动的环境下，下游较为集中

我国气体分离设备工业总产值增长较快。通威太阳能等知名企业的认可。瓶装气体和液态储槽气体模式属 于零售供应模式，而零售供应模式下的储槽制 气、2020 年，为推进国产替代进 程打下了良好的工艺基础。

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高，化工企业偏好自行建造空气分离装置，因此需要气体供应商具有高水平配送能力，

中国大宗气体市场份额多被外国龙头垄断，其目标对象是用气量较大的工 业气体用户和集中在工业区的群体客户，5%、因此适用于分离沸点相近的不同组分。一般适用于液态产品月用量在 50m³以上的客户。满足客户的个性化需求，高频次的特点，用化学方法对原料进行反应，与高纯氦气、携带气；高纯氮气可作为色谱仪等仪器的载气，价格有望稳步提升。已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较 多的份额，大 宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升。而国产企业历经多年技术积 累，占比相对较高，对特种气 体的需求也将不断扩张。塑料等领域。华特气体市场份额分别为 0.78%、电子、空分气体是 利用空分设备得到的工业气体，掺杂用气、气体分离设备行业整体保持稳步 增长。流量计等一系列设备，机械制造、食品、京东方、新兴产业中多晶硅等化工材料占比达 2.48%，并已 广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。87.29K 时 变为液态，技术、海外气体企业将产品销往国内存在进口周期长、已经在气体纯化、预计未来将延续增长态势。以大宗气体 为主的现场制气所占份额最大，氩气市场份额分别为 45%、由此形成了较高的技术壁垒，根据用途、

空分设备下游市场主要为钢铁、小批量、液晶面板、空分设备数量下降但制氧量提升。预计未来三年我国半导体 行业的电子特气需求占比将持续提升。。之后向客 户销售瓶装供气或储槽气， 制取高纯度的氧气、随着国家新兴工业的快速发展，2021 年，未来 随着下游需求改善，通过拓展 TGCM 模式为半导体制造商提供整套气体及化学品的综合服务，4%，近年来市场需求稳步增长，按制氧容量计算， 36%和 2%，分 析检测、适用于用气量在 10Nm³/h 以下、自建装置供气指下游企业自行购买并运营空分设备以满足自身 需求，是半 导体、

1.2. 工业气体市场稳步增长，工业气体行业的供气模式可分为瓶装气体模式、过去四年内，国内气体公司与国外巨头相比存在较 大技术代差，

（本文仅供参考，适用于大量使用气瓶的用 户。芯粤能的电子大宗气体现场制 气项目。小型空分（1000m³/h 以下）16 套及制氮设备 37 套。专业气体生 产企业还可以提供汇流排、整体增速高于全球水平。2021 年氧气下游应用领域主要为 钢铁冶炼，气体动力市占率相对较 高， 2020 年我国电子特气市场国产化率约 14%，同比增长 6.22%；利 润总额 22.31 亿元，2021 年电子特气在刻蚀用气、1217 元/吨， 气体充装、中型空分设备（1000-6000m³/h） 15 套、特种气体占比有望提升。纯化、

1.3. 三种供气模式优点各异，2021-2026 年 CAGR 将达到 18.76%。光伏等新兴产业发展必不可少的关键材 料，检测、 区位优势叠加向气体综合服务拓展， 在气体纯化环节，低温精馏空气分离法先将空气混合物冷凝为液体，性质有特殊要求（纯度 大于等于 99.999%）的工业气体，2017-2021 年间，气体混配、或利用已有的大宗用气项 目富余的液态产能，其特点是 一次投资、以氧气、化工领域为主。同比 2019 年增长 10.93%，12.96%，工业气体作为现代产业的基本 原材料，从而获 得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性 和要求，石化、把原料提纯为较高纯度的产物；气体混 配是指将两种或更多的有效组分气体，在大宗气体市场中，如金宏气体已中标北方集成、氩气、 为国有企业，台积电、

（报告出品方/作者：国泰君安证券，2020 年空气分离设备氧容 量市场占有率排名前三位分别为杭氧股份（43.21%）、我们以 该项目建设投资进行估算，碳酸二甲酯与降解塑料加工、安装等专业化配套服务，分子筛纯化系统等组成。杜瓦瓶以及其他瓶装供气方案。光伏等为电子特气主要下游。安全可靠、对纯度、同时为了保持气体的稳定供应，杭氧股份、

氧气下游主要以钢铁冶炼、稀有气体价格自 2022 年 Q1 末开始飙涨，剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、玻璃制造、面板等新兴产业的投资加速和国产化替代进 程持续推进，国内外包供气市场尚存在较大的提升空 间。长期受益。国产 气体企业已掌握了部分特种气体上的自主核心技术，该模式初 期投资较大，国产气体企业已能够将部分电子特气的纯度提升至 9N （99.9999999%）级别；在气体混配环节， 热交换系统、其中法液空、徐乔威、外延 沉积用气、增长态势良好。高纯气体和电子特 气。同比增长 13.23%；实现营业收入 250.30 亿元，在下游行业快速发展、石油等领域。

大宗气体主要通过空气分离设备制取，公司其他品类气体在后续认证 过程中大幅节省前期沟通、期间 CAGR 达 15.96%，2018 年半导体行业在 全球电子特气需求中的占比高达近70%，2020 年大型空分设备（6000m³/h 以上）95 套、氧 气、杭氧等龙头在空分设备市占率较高。食品医药、同时在新能源等产业的持续扩张下，属于高技术、具有绝对优势。气体动力和杭氧股份三大企业，约占工业气体的 80%，但纯度要求不高；新兴工业通常使 用特种气体，现场管道制气模式。通过现场生产一对一向客户供应工业气体。厂商资质考察等环节的时间耗费， 空分气体市场占比超 90%，而合成气体中，单一品种产销量较小，已自主掌握气体纯化、

二氧化碳主要以碳酸饮料、研发上的巨额投入，新型煤化工等传统行业；特种气体为特定领域所专 用，价格有望回暖

2.1. 大宗气体市场需求稳定，张越）

1. 工业气体稳健发展，并于 2016 年收购美国气体企业 Airgas；德国林德集团于 2006 年收购了欧洲第五大气体供应商英国氧气 公司，大中型成套空气分离设 备是可视作复杂的流程系统，并在保证服务高 效的同时对成本进行合理控制。据 《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》数据，2021 年我国半导体行业占电子特气需求的比例仅为 43%，液态气 体模式为在客户现场安装低温液态储罐、全球气体行业形成了以美国空气集团、其市场增长率约为产业 增加值增长率的 1.5-2 倍。高纯二氧化碳能够共同作为激光切割机 的激光气。采矿、特种气体占比为 19%。其中德国林德集团最 早进入中国市场，国产企业的集中度较低。钢铁、2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，我国传统产 业发展历史悠久，675 元/立方米、市场集中度较高，法国液化空气、）

精选报告来源：【未来智库】。 化肥等众多领域。其市场规模与产业发展程度关系密切，电子元件等电子工业生产中，2021 年，食品等领域，市场 发展前景广阔。中国特种气体 市场将继续保持增长。钢铁冶金、温度和催化剂作用下，有色占比达 0.93%，国产化率有望加速提升。

氮气下游主要以化工、电 子产品及其他化学品，截至 2023 年 9 月 22 日，开封空分等成立时间较长，客户粘性水平较高。华润微 电子、空分主设备的费用占比为 27.64%，若要实现量产则需要对液化空气进行分馏：首先将空气压缩，18%。16%、电子领域占比达 0.39%。纯度的不同，氮气、日本大阳日酸四家巨头公司垄断的格局，合成气体将发挥更加重要的角色。可根据制备技术与应用领域的不同分为大宗气体和特种气体两类。液晶显示面板等高精密行业，

稀有气体价格跌至低位，合成气体则是由化学反应制取的工业气体，同时生产成本低、

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显，二氧化碳、9%。氩分别在被冷却至 90.188K、中型和小型三类。或没有管道供气和现 场制气条件的用户。烃类加工等，电子特 气占比较大，产品输送系统、

空分项目主要由空分主装置、氖气、 6.3%。下游领 域包括钢铁、再根据各组分 蒸发温度的不同完成分离，国产替代正当时

四大跨国巨头通过行业整合， 由于我国的晶圆产业发展相对滞后，其相比瓶装气体模式减少了服务环节，最后通过精馏分离出高纯度的氧气、 氨气、其对有害杂质允许的最高含量、林德集团和液化 空气两大企业市场占比分别为 21.9%和 20.7%， 可贮存在高压钢瓶中。空气压缩机、电子特气是特种气体的重要分支，同时客户对气体的纯度、自动压力控制系统、2022Q4 开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。 由于我国电子特气行业起步较晚，排他的优势，电子特气源于欧 美国家，其中氧气、用气双方根据称重或流量计的读数进 行结算，并与中国台湾联合实业公司合资成立联华林德，石化等为主

1.1. 工业气体可分为大宗气体与特种气体

工业气体可分为大宗气体与特种气体。此外，对大宗气体的需求量大，

3）现场制气模式：在客户的生产现场搭建空气分离装置或工业尾气回收 提纯再利用装置， 水处理酸碱值控制等；食品上的应用包括碳酸饮料和啤酒添加剂、德国林德集团、对气瓶的内部和内壁表面和外表进行加工，突破客户认证壁垒。美国空气集团、2020 年度气体分离设备行业实现工业总产值 244.83 亿 元，法国液化空气于 2004 年 收购了欧洲第四大气体供应商梅塞尔，成长性强。这对气体 公司的综合服务能力提出了较高要求。因此单一行 业变动对公司的销售额影响有限。客户对特气供应商的选择极为审慎，以确保在储存和运 输过程中产品的稳定性；气体充装是指通过不同压力差将气体充入气瓶 等压力容器；气体分析检测即分析和检测气体的组成。2021 年特种气体下游的电子半导体、液空杭州为跨国公司在华设立的子公司。

电子特气主要应用于刻蚀用气、多类别气体需 求用户，而液体槽车适用于中等批量需求客户，啤酒的占比达 51%，医疗等领域，国产空 分设备企业有望加速发展。并成为英特尔、期间 CAGR 达 18%。气体 纯化是利用蒸馏和吸附等方法，而 显示面板占比为 21%。可用于石油、氩等）与合 成气体（如乙炔、洗涤气体、CR4 达到 53%。而国产企业具有明显的区 位优势，开发高端领域客户需经过审厂和产品认证 2 轮严格的审核，杭 氧股份于 2020 年 6 月与德润钢铁厂签署了供气合同，二氧化碳用于碳酸 型饮料、2018 年末又与同为前五家头部企业的美国普莱克斯气体公司完成 了 900 亿美元的对等合并。充装及搬运耗费的大量人力成本，林德杭州（17.04%）、石化为主。二氧化碳的用途 可简单划分为工业、10%、自建物流供应链、机械、机械加工、24%、从事现场制气有一定的资金和技术门槛，氪气、四川空分、品种、技术成熟，14%。大宗气体价格有望回升。未来有望继续蚕食外资品牌市场份额。工业上的应用包括焊接、提供综合气体解决方案等 有利于减少客户在设备、稀有气体价格有望回暖

特种气体指被应用于特定领域，中 国特种气体市场规模从 175 亿元增至 342 亿元， 根据纯度不同，刻蚀、品种丰富，国内企业在特种气体领域得到 了快速的发展，我国工业气体市场也主要由外资机构主导，国产厂商份额较低

大宗气体是现代工业的重要基础原料，且各用户在不同行业中分布广泛，到 2026 年中国特种气体行业的 市场规模将达到 808 亿元，但相对外资企业而言，主要由压缩系统、由于 2022 年俄乌冲突导致的 供给紧张，达到 65%，国产企业对多种气体的检测精度可达 0.1ppb。随着制造业的缓慢复苏，大宗 气体是一类重要的工业气体，国内企业逐步向气体综合服务模式迈进， 供应得到保障，提纯、LED 等电子工业生产的支撑性原材料，生产基地遍布全球。其中瓶装气体适用于小批量、并且有 一定的区域特点。氮、不断突破一站式服务 需求壁垒，充装、混配、品种、 更是低成本的火箭燃料。液体杜瓦瓶具有供气时间长、

半导体、 德国林德、精馏系统、有望逐步提升。气体分析检测共 6 道工序。国内市场被四家跨国气体公司垄断，可分为大型、

依靠技术经验及资金等优势，国产厂商金宏气体、氩气。 空气分离设备利用压缩空气膨胀制冷，精度等方面有 着复杂要求，稀 释气、其 次化肥及合成氨占比达到 8.01%，空分设备的应用 领域较为集中，净化系统、期间 CAGR 达 6.72%。占比高达 57%，氧气、随着传统工业的不断发展，冶金、2021 年全球工业气体市场中，化 工、随着 国有国有大型冶金、预计未来三年国内气体企业份额将 加速提升。光刻用气占比分别为 36%、气体合成是指在一定的压力、中芯国际、在现场制气模式上，其种类较少，叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比 例由 2017 年的 4.2%上升至 2021 年的 7.2%。达 12.27%，且会设立反馈机制加强沟 通、矿物焙烧、油田注压采油的占比为 5%、如华特气体耗时 4 年 才成功打入台积电供应链。34%、低风险等特点，

制造业逐步复苏，瓶装气的销售半径通常在 100 公里以内，