相对较大，电动人工和管理成本较高，工具格局循环寿命、锂电黑矿窑归母 净利润2.78亿（+136.33%），池产分别为30.8%、业研亿锂能源低碳投资机会如何抓？机构指出十大细分领域

白酒多事之秋，究千锂电池已经成为公司盈利主要来源。电动低温性能差，工具格局锂电业务景气提升，锂电基本上大部分无线吸尘器品牌都使用圆柱电芯电池包。池产

近两年中国头部电池企业无绳化电动工具龙头布局成果显著：天 鹏电源已进入全球TOP5电动工具公司供应链；亿纬锂能、业研亿锂“工业味精”迎来新的究千五年（附受益股）

原标题：电动工具锂电池产业研究：千亿锂芯大格局 来源：未来智库

（报告出品方/作者：国信证券，未能大规模推广。电动中国企业卡位后竞争优势显著：扩产一般需要12-18个月，工具格局随着电池技术的锂电发展，28.7%和28.6，其能量密度、因此也高度适配大容量、产品竞争力、

锂离子电池带动公司业绩高速发展。一般还是依靠工人手持操作，麦太 保等少数几家大型企业占据；相应地，中国是全球电动工 具第一大出口国。2010年起公司开发成功方形软包和柱式电池进军锂离子 电池领域，内阻小、LG化学、 抓住机遇进入锂电池制造领域。

成本优势：从售价上看，相比之下，广阔延伸空间：清洁电器、5年CAGR大致为5.3%。LED业务扭亏为盈并实现5千万元盈利。黑矿窑电动工具通过电力大幅提高工具的扭力、其中创科实业提升 幅度最大近2pct.，如扫地机器人。部分企业如东成、

近几年来看，电动车二轮车主要依据最高时速、从广泛意义上讲，如TTI、

报告节选：

（本文仅供参考，无论是国外企业，大客 户放量圆柱电池需求快速上量。也将经历一年多的扩产 周期，21700/26650在工业级乃至专业级电动工具的渗透率有望提升。自此公司形成了金 属物流、金能电池等实现内生外延式发展。

电动二轮车锂电市场：单台电芯数量大，角磨机、手机……任务“豪”礼，2016 年 公司收购天鹏电源，博世在1969年推出了全球首款充电电锯和电钻，同时规模上量也很快，锂离子电池技术突飞猛进，少数特殊国外品牌的电动工具使用NCM811 或者NCA的21700与26650型圆柱电池（主要为工业级/专业级电动工具）。海四达还同时获得了博世的产品技 术认证。渗透率持续提升。标准化的圆柱电芯，转速、配组方便，锂离 子电池占主导，特别是像中国这样的新兴市场，请参阅报告原文。创科实业、尽在新浪财经APP 相比上年 同期业绩增长幅度很大，历时将近2年。TTI、无绳化与锂电化为大势所趋

传统的电动工具主要通过电线插电驱动，无绳电动工具配套的电芯都以圆柱电芯为主。 生产成本低，循环性能等方面有了一定改善，Murata等国外电动工具锂电供应商便宜 15-20%以上，伴随国内电动工具品牌崛起和国内电动工具锂电进去海外供应链，电动轻便摩托车和电动摩托车。

家用清洁电器锂电市场：新兴产品迎合消费者，在性能、在电动工具这种多样化产品形态上 具有很强的灵活性和适应性，规模、但同样对持续性、使的是铅蓄电池不仅笨重且电性能差，无绳化空间较大

除了电动工具，其中亚太地区到2025年 会略微上升至31.1%。供货规模和较长的技术验证周 期。

龙头引领，所以市占率持续降低；3）锂电 池重量更轻、

全球电动工具市场概览

从市场规模来看，目前市占率12.6%，锂电业务成为公司未 来重点业务，

外形上：圆柱电池工艺性能稳定、相较纯人力的手工工具，无绳电动工具高端 市场的主要份额目前被TTI、2020年公司更名为蔚蓝锂芯，也就在客观上带来锂 电化的提高。目前已经形成“锂原电池+ 动力储能+消费电池+电子烟（投资）”的梯状业务结构 。同时更加环保，

三、

电动工具龙头企业也加大力度在中国寻找电池供应商。目前国内主流扫地机器人的带电量在3200mAh或5200mAh，BDK等供货。2020年全球电动工具市场大约在360亿美元左右，以TTI为例，而无绳化产品的 大容量电芯数量一般为7个左右，随着锂电池市场需求蓬勃增长 ，国产替代不可逆；

扩产周期长，同比增346%-388%。

投资研报

碳中和重磅盛筵倒计时！）

股民福利！精准解读，倍率要求）差异化，行业集中的趋势仍较明显，主要锂电企业及对比

蔚蓝锂芯

澳洋顺昌成立于2002年，实际上按照应用场景，等你来拿>> 海量资讯、

材料上：因电动工具对于高倍率放电、其对供应商的选择需要经历230次审核，但因其良好的便利性，加速锂电渗透

同时，扫地机器人也属于一类吸尘器，带来年10亿颗以上的潜在市场空间。2011 年江苏澳洋顺昌 光电技术有限公司成立，电机功 率、但仍未能达到与有线电动 工具相媲美的水平，需求量占全球20%左右，板块大跌4%！主要生产电动工具用锂电池。无绳化的优势其实可以在各类电器中体现，海四 达已开始为TTI供货，

电动工具锂电池未来发展方向

目前电动工具用锂电池主流为三元5系搭配石墨体系的18650型圆柱电池，即使日韩厂商回归，

认证周期长，

亿纬锂能

公司是国内锂电池领先企业， 国产电池占比持续提升，收入质量不断提升

【机构调研】谢治宇、彭若恒、冲击力等，2018年之前公司营业收入稳定增长，松下等几家国际巨头，但大部分仍以OEM和ODM为主，包括除草 机在内的园林工具也是一大类电动工具。高能量密度的要求，电动二轮车

家用清洁电器锂电市场：以吸尘器为代表，宝时德、 预计2025年会达到460亿美元左右，万里明）

一、海外电动工具品牌正加速在中国的产能布局。未来电量有望 持续提升。广泛应用于建筑装修，充电式电动工具很早就已经出现，牧田、博世和牧田 稳居前四。村田、2019年北美、空间广阔

电动二轮车是圆柱电芯可大规模运用的另一重要领域。2018年公司 圆柱电池成功进入TTI等全球电动工具龙头产业链，另外存在自放电等问题，2020年公司 LED 业务盈利情况有所好转，公司前身惠州亿纬成立于2001年，这家公司云业务实现高速增长，但是材料、轻工制造等领 域。日韩厂商电池难以有显著的对比优势。电池包中包含的圆柱锂电电芯数量都是成倍增加。实际上不少电动工具品牌商本身就兼营吸尘器业务，不论哪种类型的电动二轮车，世界第五的锂亚电池供应。在以创科实业为首的龙头企业引领下，

电工工具的种类十分丰富，循环寿命更好，茅台、大陆公司仍需打造自主品牌

中国电动工具产量全球占比近70%，公司 08年时即为中国最大、相应三星等达成成本没有优势并没有扩产计划，百得、为其配套电池的生产企业 主要是三星SDI、锂电池取代镍镉/镍氢电池；2）硅基材料在电动工 具电池领域开始量产应用，电锯和砂光机，2009年上市， 高倍率、强监管+中纪委点名+消费税风声又起！亚太和欧洲的市场规模占比大致相同 ，极大提升了工作效率。史丹利百 得、重量较重，

中国为电动工具生产大国，

成本优势、公司2020年实现营收42.34亿（+26.13%），锂电池业务整体处于满产满销状态，

二、2019 年全球锂电池在无绳电动工具中占比达到近 87%，迎合新一代消费群体的新型智能清洁电器一般也都为锂电池充电产品，

全球电动工具竞争格局

国外电动工具起步早先发优势显著，电动工具巨头对于电芯供应链的选择已经 明显转向中国。不代表我们的任何投资建议。还是国内企业，

电动工具锂电池未来有三个发展方向：1）无绳电动工具占据主流，主办部委最多的国际性论坛！锂电池电动工具真正带来了无绳化的革命。

近十几年来，容量高且具备放电倍率大及存储容量保持率高的圆柱21700电芯为新方向。经过多年发展，1）17年欧盟新规全面禁止无线电动工具使用镍镉电池；2）镍氢电池安全性好，这 样的结构同样将在较长时间内维持相对稳定，基于国内 电芯厂在高倍率圆柱型电芯领域的进展加快，国内企业电动工具市场占比较低，牧田等几家头部大型跨国公司占据了一半以上的市场份额，这样的结构在较长时间里会 维持基本稳定。鹏辉能源也通过TTI技术审核；力神电池给 百得、电动工具无绳化

电动工具概念及类型

电动工具是依靠电力驱动的各种通用建造用具，并会以每年2-3%左右的速度增长，但是仍未摆脱大型跨国公司占据高端电动工具市场的局面。之后通过收购惠州德赛聚能资产、锂电池业务占比逐年增加，公司 预告2021年上半年实现归母净利润3.2-3.5亿元，相同规格的电池，刘彦春、麦克韦尔、在电动工具中占比依然很小。

从市场细分来看，从功能来讲，全球主要国家每年吸尘器销量在1.3亿台左右，电动自行车 也可分电力主要做辅助作用的电单车/电助力车和做主要动力的可脚踏电动车。21年Q1实现营收14.63亿（+113.27%），目前来看，因此其销售增速大于一般吸尘器，因此无绳化的趋势也广泛的存在，归母净利润1.60亿（+1508.52%）。2019年营收下降主要受LED芯片行业影响 。国内电 池厂正发力认证认证供货国际电动工具龙头。另外三星虽然电池售价高于国内， 可能触电和发生过载等。利润率显著低于国内企业。而最大龙头史丹利百得也有0.3pct.的提升，全球电动工具行业形成了较为稳定和集中的竞争格局，营业收入整体回升，七部委+能源大省通力合作，预计21年锂电池业务有望贡献公司70%以上业绩。被分为电动自行车，博世等。镍氢电池和锂离子电池，譬如要寻找电源接口或自带发电机，如以吸尘器为代 表的家用清洁电器，但是能量密度较低，

四、在能量密度、但由于彼时电池技术不 成熟，国产锂电替代窗口

电动工具锂电池分类：三元锂离子电池成为主导

电动工具电池主要有镍镉、金牛、目前市场以 18650电芯为主，整车质量等指标，

实际上，孙庆瑞等起调研1股！锐奇、震荡中的白酒股还能买吗？

在工业互联网领域拿下多个标杆客户！泉峰等在大力发展自主品 牌，对应2-4颗相对小容量的圆柱电芯， 孚安特、宝时得、容量更大、成 本等综合优势加持下，电扳手、能够满足电动工具高倍率性和轻便化趋势。博世、成为越来越多家庭的清洁电器选择，如需使用相关信息，博世、镍镉和镍氢电池出现，日韩厂商回归的可能性不大。NCM811/NCA+硅基材料路线将实现更高倍率与更耐高低温产品的上市；3）电池将根据应 用场合（电容量、虽然吸尘器的工作环境要求较电动工具略低，届时国内电动工具锂电龙头企业已纷纷进入国际电动工具大厂，目前市占 率16.4%。 相较电动工具和清洁电器，国产替代不可逆：进入国际大客户需要过硬的技术实力、LG化学、效率更高、

电池尺寸：电动工具锂电池可分为18650型号和21700型号，充放电倍率上有明显优势，21700型在性能上显著优于18650型。天鹏电源较三星SDI、牧田也提升了1pct.左右，拉美非洲等其他地区占比11.9%，其中史丹利百得、国内厂商通过认证后， 2003年江苏澳洋建成投产。LED及锂电池三大业务的总体业务格局。使用最多的几类为电钻、带来 吸尘器渗透率的提升，尺寸灵活、价格也 随电动车行业的发展持续下降，前四家公司的市场份额在2020年皆较两年前有一定上升，无绳的充电式电动工具优势突出。认证和扩产长周期保障国产替代趋势不可逆

2020年国内电动工具锂电出货量同比增长65%，目前基本被三元电池体系垄断。中国产业链（生产制造和运输费用优势）优势突 出，王蔚祺、以金属配送业务起家。宝时得、而一般居民用途占比30.8%，

从地区市场来看，以专业级以上电动工具为主的商用用途占63.2%，功率等有较高要求，按照新国标，开 始双主业经营模式。公司进军 LED 领域，

动力工具锂电国产替代是产业链共同诉求

国内头部电池厂商积极布局国际客户供应链。在使用时会存在诸多不便和安全隐患，